迈为股份：电池片丝网印刷设备的佼佼者 买入评级

技术领先，国内电池片丝网印刷生产线设备的佼佼者。电池片丝网印刷设备市场之前由国外厂商Baccini、ASYS、DEK占据，公司从2010年起便开始研发该领域，经过多年的经验积累和技术沉淀，研发的产品性能目前已经优于国外产品，目前公司丝印设备处于第四代FDL技术，其双轨印刷机的产能达5500片/小时，而Baccini同类产品的性能为5000片/小时，但价格低10%-20%，具有很强的性价比优势。

光伏市场欣欣向荣，市场份额稳步提升。光伏市场临近平价，市场需求将稳步增长，相对应电池片生产的设备需求也会增强。据估计，目前1GW常规工艺电池片产能投资约5亿元，其中设备投资约3亿元，公司对应的设备价值占比约30%左右。按照2019年新增20GW的电池片产能计算，公司对应的市场空间在18亿元。此外，公司目前在PERC电池设备领域已有激光开槽技术储备，预计市占率有进一步提升空间。

在手订单充足，增长无忧。据公司，截至2018年6月底，公司在手订单约22亿元（不含税），预收账款约8亿元，公司下游客户优质，主要为天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基乐叶等主流光伏电池企业，回款情况也较好，公司未确认收入的合同订单金额为21.93亿元，未来业绩有保障。而在产能利用率方面，公司2016年、2017年、2018年1-6月产能利用率分别为104.63%、98.41%、101.08%，基本保持满产状态。随着公司“年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50条”的募投项目落地，公司业绩有望持续增长。

投资建议：公司作为电池片丝网印刷生产线设备的龙头企业，目前产品的高性价比已经获得了下游客户的一致认可，随着未来光伏行业的发展和公司募投项目的达产，公司有望进一步释放业绩。预计公司2018-2020年净利润分别为1.80、3.12和3.54亿元，对应EPS3.47、6和6.82元/股，对应PE49、28和25倍，给予“买入”评级。

风险提示：国际贸易保护风险，产能过剩导致价格下降风险，规模扩张带来的管理风险，光伏行业政策风险。

（责任编辑： HN888）
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